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好意思国从1980年于今共履历9轮降息。将住手加息（终末一次加息）的时分点四肢起头，终末一次降息时点四肢至极，时间四肢一轮好意思满的降息周期加以统计。
从好意思股行业证据来看，医疗保健和简单消耗行业证据靠前。历次住手加息到降息已毕的流程中，标普500医疗保健和简单消耗行业的涨跌幅平均值均在25%以上；信息本事、通信服务、可选消耗、公用职业、金融和工业的平均涨跌幅在0%-10%区间；材料、能源和房地产行业的平均涨跌幅为负。从中位数来看，医疗保健和简单消耗行业涨跌幅中位数均在20%以上；信息本事、公用职业、可选消耗、通信服务、能源和金融业涨跌幅中位数在0-10%区间，工业、材料和房地产中位数为负。
▲降息周期标普500行业指数证据
2000年后好意思国一共履历了三次好意思满的降息周期，差别是2000-2003年、2006-2008年以及2018-2020年。其中2018-2020年最为出奇，因为好意思联储在2019年7月运行的三次降息观点是为了堤防经济增长放轻佻生意计谋不笃定性带来的下行风险，而采用的防守式降息。而2020年三月的衔接两次伏击降息是为了缓解新冠疫情对经济的冲击而采用的纾困式降息。因此，2018-2020年前期和后期的两波降息所处的宏不雅环境以及降息观点具有各异，将差别进行分析。
2018-2020年
堤防经济增长放缓，缓解新冠疫情冲击
2019年降息配景：经济动能放缓，通胀压力舒缓，中好意思生意摩擦加重市集担忧。2018年末以来，环球主要经济组织赓续发出申饬，国际货币基金组织（IMF）、经合组织（OECD）纷繁下修环球经济增速预期，欧央行（ECB）申饬经济下行风险。以列国经济先行地方制造业PMI为首的经济数据则捏续走低。好意思国经济数据雷同捏续走弱，中好意思生意摩擦毁伤信心，且好意思联储在2018年加息4次，货币计谋具有较强的死心肠。
从经济数据来看，2018年末的好意思国GDP增速较2018年上半年大幅回落，劳能源市集看护韧性，中好意思生意摩擦遥远未见彰着改善迹象，市集关于经济远景较为担忧，企业固定投资增长放缓，ISM制造业PMI回落至50以下裸泄漏企业的悲不雅。另外，环球多家央走运行转向宽松计谋，市集关于好意思国货币宽松也存在预期。好意思联储以为鉴于环球事态发展对经济远景的影响以及通胀压力舒缓，自此开启降息。
降息节拍：衔接3次降息，合计75bp。好意思联储在2018年12月终末一次加息，随后在 2019年7月、9月、10月三个月的会议中衔接降息3次，每次25bp。从时分点来看，好意思联储的举措滞后于GDP和PMI等数据，主要塞方锚定于劳能源市集和通胀，同期兼顾宏不雅环境和市集预期。
▲2019年降息周时间标普500指数及联邦利率走势（见红色区域）
市集证据：2018年12月20日终末一次加息已毕后好意思股强势反弹。分时分段来看，在加息已毕到运行降息的阶段，信息本事、可选消耗和房地产等消耗升级联系板块证据较好。2019年7月31日至2019年10月31日三次降息时间，标普500高潮2.84%；房地产、信息本事、可选消耗证据最为强势，差别高潮5.9%、4.73%、3.99%；医疗保健、简单消耗证据次之，差别高潮1.84%、0.38%。
▲2019年降息周时间标普500指数及各行业指数走势
2020年降息配景：应酬新冠疫情对经济冲击。新冠疫情冲击下，好意思国经济潜鄙人行压力加大，环球成本市集剧烈触动，好意思联储重启降息，收场了2019年10月末以来的“冻息”态度。2月下旬以来，新冠疫情在环球加快扩散，外洋确诊案例急速攀升，好意思国的疫情发展也存在较大不笃定性。疫情或将使环球GDP增速进一步放缓至次贷危急以来最低（基准情形下降至2.5%）。环球股市遭逢权贵冲击，市值挥发超7万亿好意思元，10年期好意思债收益率亦降至10 年来的最低水平。2月28日，鲍威尔发布正经声昭示意，好意思联储高度青睐疫情影响并会相应地调整计谋，可视为对这次降息的“预期处置”。
降息节拍：衔接两次降息，合计150bp。好意思联储于2020年3月3日决定伏击降息50个基点以应酬新冠疫情带来的风险，这次降息在原定FOMC议程除外，被市集以为是好意思联储因疫情影响而作念出的“伏击”降息。2020年3月16日好意思联储再次文告降息100个基点，将利率从1%-1.25%一次性到位下调至0%-0.25%肛交 哭，历史荒僻。
▲2020年降息周时间标普500指数及联邦利率走势（见红色区域）
市集证据：衔接两次快速且幅度极大的伏击降息被市集解读为事态严重的信号，股市不涨反跌，在3月3日-3月16日两次降息时间，标普500重挫20.55%。行业方面，医疗保健、简单消耗证据强势，仅差别下落16.58%、18.12%；信息本事、可选消耗证据次之，差别下落19.82%、19.4%。其他板块一王人跑输标普500指数。
▲2020年降息周时间标普500指数及各行业指数走势
详尽来看，2019年7月31日好意思联储初次进行降息，至2020年3月16日终末一次降息，时间标普500累计下落19.21%。行业方面，信息本事、可选消耗、医疗保健、简单消耗四个板块证据最佳，差别下落10.18%、12.03%、12.6%、21.05%。
2006-2008年
次贷危急驾临，好意思联储伏击施救
降息配景：好意思国经济触动回落，通胀率罅隙触动，非农回落休闲率底部抬升。在次贷危急爆发初期，好意思国经济受房地产市集株连运行呈现迟缓触动下行的走势，经济增速自2006年一季度的3.4%触动回落至2007年上半年的2.0%以下。
从景气度上看，好意思国制造业PMI从2006年2月的55.8触动回落至2007年1月的49.5，之后虽稍许回升至50以上，但并未跳跃53的水平。
通胀方面，2007年前三个季度，好意思国通胀率举座罅隙触动，其中CPI同比触动回落至2.0%近邻，PCE 同比波动下行至1.9%以下；好意思国核心通胀率下行趋势更彰着，其中核心CPI同比下行至2.1%，核心PCE同比下行至 2.0%下方。
工作方面，好意思国新增非农工作东说念主数从2006年3月的高位运行触动下行，并于2007年7月转负，8月捏续为负。好意思国休闲率在2007年9月降息前的证据与前几次降息前的情况肖似，处于底部稍许回升的阶段。经济增速与制造业PMI捏续触动下行、新增非农工作东说念主数触动回落、通胀举座罅隙调整至2.0%等要求为好意思联储在2007年9月开启降息周期提供了相沿。
降息节拍：衔接十次降息，合计500bp。2007年9月18日，跟着次贷危急的爆发，好意思联储运行初次降息，降息幅度0.5%，超出市集预期的0.25%。这次降息捏续18个月，其中2007年降息3次，2008年降息7次，联邦基金地方利率从5.25%降至0.25%。
▲2006年降息周时间标普500指数及联邦利率走势（见红色区域）
市集证据：2007年好意思国经济下行主因是住户杠杆率过高配景下次贷危急的爆发激发房地产市集崩盘，与股市并无径直关联，这也导致了在次贷危急爆发初期，好意思股还是看护触动上行的强势运行状态。在 2007年9月降息开启前，好意思股从高位略有回落，但并未脱离此前触动上行的通说念；在降息开启后，好意思股在短期反弹触碰以至残害前高后开启了长达一年半的下行周期。标普500在扫数降息时间下落39.91%。行业方面，依旧是医疗保健、简单消耗证据强势，仅差别下落26.89%、22.4%，其他板块一王人下落超30%。
▲2006年降息周时间标普500指数及各行业指数走势
2000-2003年
互联网泡沫残害，好意思联储降息救市
降息配景：好意思国经济回落超半年，通胀率高企，非农回落休闲率底部抬升。2000年科技互联网泡沫的残害导致纳斯达克指数狂泻，这给好意思国经济带来了冲击。在纳斯达克指数下行的初期，好意思国经济并未受到权贵冲击，经济增速在2000年二季度以至反弹至阶段高位；然而跟着互联网泡沫残害带来股市捏续的下落，好意思国经济在2000年三季度及以后受到冲击，本体GDP增速从 2000年二季度的高位逐季下滑。制造业PMI也捏续回落并大幅低于盛衰线水平。
通胀方面，2000年-2001年上半年好意思国通胀举座位于较高位置，且高于2.0%的核心位置，无论是CPI同比、核心CPI同比、PCE同比如故核心PCE同比，2001年1月均处于阶段高位近邻。
工作方面，好意思国新增非农工作东说念主数在2000年4月前一直处于高位触动阶段，但在2000年4月后运行触动下行，2001 年1月前触动核心彰着低于2000年4月之前的水平。经济增速与制造业PMI捏续下行、新增非农工作东说念主数触动回落等要求为好意思联储在2001年1月开启降息周期提供了相沿。
降息节拍：衔接十三次降息，合计550bp。2000年3月互联网泡沫运行落空。年内好意思国GDP增速由最高5.3%降至3.0%，并证据出链接下行的趋势。这次降息的出现等于以互联网泡沫落空为配景，降息幅度大且速率快，自2001年1月3日初次降息运行，12个月内联邦基金地方利率从6.50%降至1.75%，随后又差别在2002年11月6日、2003年6月25日将利率降至1.00%。
▲2000年降息周时间标普500指数及各行业指数走势
市集证据：2001年经济下行的配景与股市关联精采，恰是科技互联网泡沫的残害导致科技互联网公司聚会的纳斯达克指数大幅下行，进而带来经济增速的捏续回落。是以在2001年1月降息前，纳斯达克指数已从2000年3月5000点以上的高位回落至 2001 岁首2300点以下，下行幅度跳跃50%；然而这一阶段说念琼斯工业指数仍处于高位触动区间，标普500指数也仅骄气位小幅回落。
降息之后，纳斯达克指数仍在触动下行，说念琼斯工业与标普500波动彰着加重，且运行触动下行，直到2002年四季度好意思股三大指数才运行止跌回升。由于本次询查观点是分析好意思股各行业在降息周期中的证据，因此标普500指数更合适营为市集比拟基准。
在扫数降息时间，标普500指数下落9.05%。行业方面，医疗保健、简单消耗、公用职业、工业证据强势，逆势高潮7.98%、13.78%、9.82%、1.05%，其余行业一王人收负。
▲2000年降息周时间标普500指数及各行业指数走势
从上述分析中不错发现，医疗保健、简单消耗和可选消耗在降息周期中证据频频较好，其中简单消耗和可选消耗需要证据降息的观点进行进一步领受。当降息为防守式降息时，可选消耗证据要优于简单消耗；而当降息为纾困式降息时，简单消耗证据要优于可选消耗。
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