投资要点 【中枢组合】 三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽协力、中国船舶、中国重工、中船防务、中国能源、中国海防、中国中车、朔方华创、杰瑞股份、汇川时间、杭氧股份、华测检测、巨星科技、晶盛机电、涛涛车业、中际策划、罗博特科、双环传动、北特科技、勇士电气【上周酬报】 【机械行业】2024 年三季报事迹前瞻：周期回转，成长崛起，强调顺周期、成长、并购重组 【轨交开拓】国庆铁路客流保握高位运行，铁路装备景气握续【成立机械】中国塔机租出龙头，行业出清加速市集份额栽植...
投资要点 【中枢组合】 三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽协力、中国船舶、中国重工、中船防务、中国能源、中国海防、中国中车、朔方华创、杰瑞股份、汇川时间、杭氧股份、华测检测、巨星科技、晶盛机电、涛涛车业、中际策划、罗博特科、双环传动、北特科技、勇士电气【上周酬报】 【机械行业】2024 年三季报事迹前瞻：周期回转，成长崛起，强调顺周期、成长、并购重组 【轨交开拓】国庆铁路客流保握高位运行，铁路装备景气握续【成立机械】中国塔机租出龙头，行业出清加速市集份额栽植【中不雅策略】A500：先进坐褥力最前哨，握续赋能细分边界龙头【中枢不雅点】货币、地产策略多箭都发：周期回转，成长崛起。 9 月26 日，政事局召开会议强调“要促进房地产市集止跌回稳”。中国东说念主民银行9 月27 日晓喻，下调金融机构入款准备金率0.5 个百分点。9 月29 日，央行会同金融监管总局出台四项金融撑握房地产策略。上海、广州、深圳等地发布房地产优化策略。咱们以为：周期回转，成长崛起，宠爱顺周期品种。 【工程机械】2024 年9 月销售各样挖掘机15831 台，同比增长10.8%；工程机械龙头下半年岁迹有望提速 1）据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年9 月销售各样挖掘机15831 台，同比增长10.8%。其中国内销量7610 台，同比增长21.5%；出口量8221 台，同比增长2.51%。 2）工程机械龙头下半年岁迹将提速。国外孝敬主要利润，国内地产和基建策略预期改。土方机械（挖掘机、装载机、推土机）率先复苏，占比大的龙头事迹增速有望最初。受益于国产物牌去库存、旧年同时低基数、国外部分地区需求和顺复苏，出口市集向好。 3）中国工程机械复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率栽植更新：行业国内周期有望筑底朝上，大范畴开拓更新当作有盘算落地，更新周期有望启动。按8-10 年为更新周期测算，推断2024 年挖掘机更新需求有望触底。 内需：房地产策略握续利好，万亿国债加大基建参预，国内需求预期有望缓缓改善。 出口：人人化握续激动，国外市占率有望不断栽植。2024 年上半年我国工程机械累计出口额258.37 亿好意思元，同比增长3.4%。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机国外市占率分辩约为4%、6%、8%。 握续聚焦行业龙头：重心推选三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科（H/A）、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽协力；握续推选潍柴能源、浙江鼎力、三一国际、诺力股份 【船舶】中国船舶接纳团结中国重工预案发布；龙头船坞盈利改善1）9 月18 日盘后，中国船舶、中国重工发布《中国船舶工业股份有限公司换股接纳团结中国船舶重工股份有限公司暨关联走动预案》。 2）船舶中枢逻辑：船价握续走高、需求景气上行，龙头船坞盈利改善①船价：限制2024 年9 月，新船造价指数位于历史99%分位数，船位弥留+通 胀压力，促船价有望创历史新高。 ②需求：2024 年1-8 月，一说念船型新接订单同比栽植26%，集装箱船、油轮和LNG 船新接订单分辩同比增长42%、67%、70%；主要船坞新接订单景气朝上，集装 箱船、散货船是当今委派主力船型。 ③供给：2024 年1-7 月，一说念船型完工委派悉数5381 万DWT，同比旧年基本 握平。自2020 年起至2024 年7 月，一说念船型累计完工委派4.0 亿DWT，达上轮周期 （2003-2012 年）总委派的38%。 ④趋势：新船订单向大型化、高端化、双燃料标的发展，头部船坞建造大型船 舶时间最初，改日优质高价订单竞争力强。 握续力推中国船舶、中国重工、中国能源、中船防务、中国海防、亚星锚链等。 【轨交装备】2024 年第二次动车组高等修招标启动，悉数473 组超预期中国国度铁路集团有限公司2024 年上半年盘算情况握续向好。上半年，国铁集团收尾营业总收入5794.31 亿元，同比减少0.22%，净利润盈利17.37 亿元，旧年同时则吃亏110.86 亿元，相较旧年，本年上半年国铁集团净利扭亏为盈。 1）国铁采购平台8 月16 日发布招标公告，2024 年第二批动车组高等修招标启动，悉数472.6 组，包含三级修24 组、四级修146.6 组、五级修302 组，五级修占64%。 2）动车组高等修数目进入高潮期，看好轨交装备维保市集。2010-2014 年年均新增动车组数目较2007-2009 年翻倍增长，说明国铁集团积年统计，我国2007-2009年年均新增动车95 组，2010 年开动达到195 组，2010-2014 年年均新增为180组。推断2010 年新增的动车22 年开动五级修，部分历练职责延至23 年。23 年开动，动车组维保后市集进入高潮期。 3）订单：2024 年中国中车公告的高等修协议较2023 年增长99%，全年有望超预期。2024 年中车公告的2 次高等修协议金额悉数为284.6 亿元，较旧年全年增长99%。（限制当今，中车公告高等修协议金额分辩为3 月的147.8 和本次的136.8亿元，2023 年1 月和10 月分辩公告高等修协议金额为70.1、72.7 亿元）。 推选中国中车、中铁工业，握续和顺中国通号、时间电气、铁建重工、念念维列控、交控科技等。 【半导体开拓】传统周期+时间周期驱动人人半导体行业复苏；先进扩产+国产提速+估值开发 1）传统周期+时间周期驱动人人半导体行业复苏。半导体最迫切的两大终局哄骗市集智高东说念主机和PC 需求均出现回暖。2024Q2 人人智高东说念主机季度出货量同比增长7.6%，连结三个季度正增长；人人PC 市集在过程连结七个季度下滑后，2024Q1收复增长，2024Q2 增幅扩大（qoq+3%）。WSTS 推断2024 年人人半导体市集同比增长16%。 2）看好国内先进扩产+国产提速+估值开发。24Q3 以来半导体开拓板块回调较大，主要系市集对24H1 及25 年国内重心晶圆厂扩产增速担忧，以及9 月好意思国对GAAFET 架构制造及开拓料理加码所致。本年以来，各开拓厂加大研发力度用功于于新品冲破，2025 年有望进入成绩期。瞻望后续，高端存储及先进逻辑客户扩产笃定性高，先进国产化率栽植斜率有望超预期。 重心推选：1）开拓：平台型龙头朔方华创；2）细分才能龙头中微公司、拓荆科技、微导纳米、精测电子、芯源微。3）零部件：新莱应材、京仪装备，和顺正帆科技。 【东说念主形机器东说念主】海表里头部厂商接近量产阶段，工业、家用场景都发力特斯拉于当地时刻10 月10 日（北京时刻10 月11 日）精良推出Robotaxi。北京时刻10 月11 日，特斯拉Optimus 东说念主形机器东说念主亮相特斯拉We Robot 发布会，马斯克称成本推断将适度在2 万好意思元至3 万好意思元之间。9 月26 日，特斯拉 Optimus东说念主形机器东说念主当今还是坐褥数百台，但还不到不错上产线职责的情状，当今只可用来聚积数据、测试不同的想象有盘算。同日，傅利叶在上海发布GRx 系列第二代通用东说念主形机器东说念主GR-2，驻足于“为AI 打造最好具身载体”的产物愿景，比拟上一代产物，GR-2 身高升级到175cm，电板容量翻倍，单手升级为12DoF，在当作才能方面，全新升级的GR-2 全身共有53DoF，最大重要扭矩超380N.m，编码器精度栽植2 倍，负载才能与知晓才能大幅栽植。 重心推选：三花智控、北特科技、双环传动、柯力传感；重心和顺：中豪恣德等。 握续推选：拓普集团、贝斯特、恒立液压、鸣志电器、绿的谐波、禾川科技、五洲新春、东华测试、华依科技、优必选、博实股份等。握续和顺：步科股份、安培龙、华培能源、兆威机电、伟创电气、伟业股份、江苏雷利、雷赛智能、日发精机、浙海德曼、华辰装备等。 【工业气体】空分价钱低位盘整 推选杭氧股份、和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、侨源股份、陕饱读励力、凯好意思特气、福斯达等。和顺昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀说念装备、中泰股份、中巨芯等。 【通用开拓】我国8 月工业保握增长，装备制造业和高时间制造业增长较快8 月份，范畴以上工业增多值比上月增长0.32%。1—8 月份，范畴以上工业增多值同比增长5.8%。分三大门类看，8 月份，采矿业增多值同比增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业增长6.8%。 推选海天精工、华中数控、伊之密、欧科亿、华锐精密；和顺汇川时间、海天堂际、野蛮科技、中钨高新、科德数控、纽威数控、国盛智科、创世纪、沃尔德。 【光伏开拓】行业底部拐点渐行渐近，和顺具时间迭代的开拓标的1）国度能源局：8 月23 日，国度能源局发布2024 年1-7 月份世界电力工业统计数据。1-7 月份光伏新增发电装机123.53GW，同比增多26.37GW。 2）光伏行业短期：跟着行业价钱的下行，促进光伏开拓需求栽植。中永远：随同改日光伏价钱和成本握续下落，光伏装机需求有望握续增长。1）新时间： HJT/TOPGQn/xBG、钙钛矿、铜电镀、组件开拓等；2）新转型：向泛半导体平台型公司回荡。 推选晶盛机电、迈为股份、罗博特科、金辰股份、弘元绿能、奥特维、捷佳伟创、勇士电气、帝尔激光、高测股份、汉钟精机；握续和顺亚玛顿等。 【锂电开拓】国内新能源乘用车7 月销售渗入率达51.1%，初度越过传统燃油车新能源乘用车国内零卖渗入率达51.1%，月度零卖销量初度越过传统燃油乘用车。 乘联分会数据显现，2024 年7 月世界乘用车零卖销量为172.0 万辆，同比下落2.8%，环比下落2.6%。其中，新能源乘用车零卖销量为87.8 万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%；传统燃油车零卖销量为84 万辆，同比下落26%，环比下落7%。推选锂电开拓龙头先导智能、骄成超声；最新和顺璞泰来、说念森股份、瀚川智能；握续和顺斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光。 【风电开拓】2024 年1-7 月份，风电新增发电装机同比增多3.6GW1）8 月23 日，国度能源局发布2024 年1-7 月份世界电力工业统计数据。1-7 月份，风电新增发电装机29.91GW，同比增多3.6GW。 2）人人风能理事会（GWEC）发布《2024 人人海优势电酬报》，2023 年人人海风装机10.8GW，同比增长24%。改日十年（2024-2033 年）人人将新增410GW的海优势电装机容量。 推选中际策划、亚星锚链、三一重能、日月股份、新强联、长盛轴承、五洲新春，和顺运达股份、东方电缆、海力风电、明阳智能、杭齿前进、盘古智能等。 【出口链】握续看好2024 年出口链投资契机 9 月25 日公布好意思国当周MBA 典质贷款再融资当作指数1132.9，前值941.4。9 月26 日公布好意思国当周初请休闲金东说念主数21.8 万东说念主，前值22.2 万东说念主，预期22.5 万东说念主。 推选涛涛车业、巨星科技、春风能源、浙江鼎力、宏华数科、永创智能、弘亚数控、乐惠国际、大丰实业。 【油服开拓】油价高位震憾，人人油气市集景气握续、国内能源安全驱动成本开支，油服开拓需求有望保管高景气 2024 年人人石油需求握续增多，石油公司将握续加大油气开发力度，尤其是超深水油田开发和格外规油气开发，推断人人上游勘测开发成本支拨约6079 亿好意思元，同比增长5.7%。Spears&Associates 预测2024 年人人油田办事市集范畴同比增长7.1%。受益于人人上游成本开支栽植，油气开拓及办事需求增多。 2024 年8 月，中共中央、国务院印发《对于加速经济社会发展全面绿色转型的观念》，再次强调加大油气资源勘测开发和增储上产力度，加速油气勘测开发与新能源和会发展。9 月25 日，杰瑞集团全资子公司杰瑞石油自然气工程有限公司与巴林国度石油公司BAPCO 签署了7 个自然气增压站工程总承包技俩，协议含税总金额达3.16 亿好意思元（约合22 亿元东说念主民币），成为了中巴建交35 年以来首个生效进攻巴林石油自然气边界大型EPCC 技俩标中国公司。 推选杰瑞股份、华通线缆，看好中海油服、海油工程、海油发展、石化机械、迪威尔、博迈科等。 【检察检测】需求缓缓改善，宠爱行业底部拐点契机检测检察行业2023 年营收4670 亿元，同比增长超9%。说明国度市集监督处理总局发布的《2023 年世界检察检测管奇迹统计酬报》，限制2023 年底，我国共有检察检测机构53，834 家，同比增长2.02%；全年收尾营业收入4，670.09 亿元，同比增长9.22%，行业营收增速较2022 年有所栽植。从市集结构上看，奇迹单元性质检察检测机构的市集化校阅有序激动，奇迹单元制检察检测机构比重呈逐年下落趋势，企业制单元占比握续高潮。2023 年民营检察检测机构数目同比增长5.03%，全年获得营收1，867.06 亿元，同比增长6.13%，营收增长势头有所放缓。 行业集约化水平握续栽植，限制2023 年底，世界范畴以上检察检测机构数目达到7，558 家，同比增长6.63%，营业收入达到3，751.22 亿元，同比增长11.50%，范畴以上检察检测机构数目仅占全行业的14.04%，但营业收入占比达到80.32%，集约化趋势握续。 新兴边界保握高速增长，传统边界占比下落至38%。电子电器等新兴边界〔包括电子电器、机械（含汽车）、材料测试、医学、电力（包含核电）、能源和软件及信息化〕继续保握高速增长。传统边界〔包括建筑工程、建筑材料、环境与环保（不包括环境监测）、食物、活泼车检察、农产物林业渔业牧业）占行业总收入的比重呈现下落趋势，由2016 年的47.09%下落到2023 年的38.32%。 推选华测检测、苏试试验、东华测试、安车检测；握续和顺谱尼测试、广电计量、国检集团。 风险提醒：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价钱波动风险；3）中好意思生意摩擦加重风险。
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